“现阶段,我国推出外汇期货的条件已基本成熟。”黄泽民说,首先是人民币汇率形成机制逐步完善,汇率接近均衡水平,推出外汇期货的市场条件成熟。2012年汇改以来,人民币汇率弹性明显增强,为外汇期货上市铺平了道路。二是OTC外汇即期、远期和掉期市场发展为场内人民币外汇期货产品奠定了市场基础,企业和金融机构也积累了一定的外汇交易经验。三是在现行的外汇管理体制下,上市外汇期货制度障碍已不存在。四是上海自贸区资本项目相对开放,利率平价对汇率生成将产生影响,从而使境内人民币远期汇率定价更加合理,外汇期货上市有助于汇率市场化机制的形成。
黄泽民在提案中称,推出外汇期货可以进一步完善我国人民币汇率的市场化形成机制。外汇期货市场公开透明,实体企业、个人和金融机构都可以参与,从而大大扩展现有人民币外汇市场的参与主体,提高市场供求在汇率形成机制中的作用。
黄泽民认为,我国数量庞大的中小企业也迫切需要外汇期货,以提高外汇风险的管理能力。他解释说,远期结售汇是当前企业的主要避险工具。2013年远期结售汇签约额仅占当年进出口额的10%,国有企业和跨国公司是主要使用者,我国大部分中小企业没有采用外汇衍生品避险。银行基于成本和风险的考虑,往往不愿意为中小企业提供外汇风险管理服务。但中小企业资本小、利润薄,更容易受到汇率波动的影响。“外汇期货合约的标准化设计可以降低违约风险和交易成本,并且价格信息透明,中小企业可以直接从外汇期货市场拿到批发价格,提高避险能力。”
此外,黄泽民还表示,推出外汇期货还有助于银行间外汇衍生品市场积聚流动性,服务于银行等金融机构的风险管理。我国银行间市场中,外汇远期交易量很小,每天不足5亿美元,而期限大于1个月的外汇掉期交易也仅在60亿美元左右。非标准合约、询价交易机制和双边清算等使场外市场缺乏足够的流动性。随着人民币汇率波动的加剧,这将难以满足银行日益增长的外汇风险管理需求。“外汇期货实行撮合成交,并且采用标准化合约,有助于积聚市场流动性,提高外汇衍生品市场的深度,从而服务于金融机构的风险管理需求。”
黄泽民说,离岸人民币外汇市场的爆发性增长,正威胁人民币汇率定价权,倒逼我国加快发展境内的人民币外汇期货市场。2013年年底,离岸人民币外汇市场每天交易约800亿美元,大幅超过境内市场规模(仅约460亿美元)。并且,离岸市场中外汇衍生品交易占75%,机构的交易目的以套期保值为主。据研究,离岸人民币外汇市场已经显著影响境内银行间外汇市场的汇率,人民币汇率定价权堪忧。此外,境外市场五家交易所已经推出了七款人民币外汇期货产品。2014年1月,港交所人民币外汇期货产品持仓已达21740张(约217亿美元),日均交易827张。离岸人民币外汇市场很快发展,将威胁我国“十二五”规划中把上海建设成全球人民币产品交易、清算和定价中心的目标。