说起券商研报,你会想到什么?
 
  相信在很多人眼中,对于研报的印象应该是“专业”、“高端”、“有深度”,阅读研报也成为了金融人士的日常。
 
  但是近年来,“高大上”的券商研报仿佛正在慢慢地走下神坛。
 
  从数量上看,根据第一财经统计数据显示,自2008年至2017年,研报的年产量由4.4万份攀升至25.8万份,涨幅达5倍。2018年以来,研报的平均日产量已经超过700份。
 
  研报数量逐年上涨,也带来了内容的重复与千篇一律,高质量、有深度的研报日益缺乏。行业竞争激烈使得大家争先恐后地发声,券商分析师也难以注重深度研报的写作。著名经济学家李迅雷也表示:95%的卖方研报都没人读。
 
  前些年,甚至有一些券商研报为了追求“出位”、博眼球,走上了娱乐路线。《你大妈不是你大妈,你大爷还是你大爷》、《爱有多伤人,才能够销魂》、《有一种冷叫你妈觉得你冷》…这些“辣眼睛”的奇葩研报标题,让人丝毫感觉不到自己在读研报,反倒像是在看一篇篇八卦新闻。
 
  那么,好的研报应该具备哪些要素呢?
 
  研报框架&撰写方法
 
  写研报不是天马行空,而是实事求是。所以,研报一定有它的基本框架和写作方法。一般来说,券商研报包含三个因素的分析,分别是行业因素、企业因素以及核心驱动因素。
 
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  行业因素
 
  行业因素,是指公司所处行业的宏观情况,一般来讲包括宏观经济、政策环境、行业周期、产业链上下游、市场结构五项内容。
 
  宏观经济:一般写在研报的开头。对于国内市场来说,宏观经济状况是影响股价的重要因素。
 
  政策环境:宏观政策对A股市场的影响非常明显,然而不同行业的公司对于政策敏感度是不同的。比如金融、房地产等受政策环境影响很大,而食品饮料则相对较小。
 
  行业周期:企业的生命周期一般包括发展、成长、成熟、衰退几个阶段。判断一家企业处在哪个阶段,能够帮助我们更好地作出投资决策。另外,经济周期也在一定程度上影响行业与企业的发展,比如煤炭企业的经营状况受宏观经济周期影响较大。
 
  产业链上下游:任何一个行业或企业都不是独立存在的。产业链上下游的情况,都会对所在行业产生供需关系的影响。如果缺乏产业链分析,就会存在以偏概全的问题。
 
  市场结构:微观经济学中将市场分为几个类型:完全竞争、垄断竞争、完全垄断和寡头垄断。市场结构和竞争格局影响着企业的议价能力,对个股价值的分析也起到了关键的作用。
 
  企业因素
 
  企业因素,是指从企业的角度出发,研究企业本身的经营状况。研究对象一般包括财务状况、议价能力以及竞争对手。
 
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  财务状况:分析财报是券商个股分析报告的基础,也是每位分析师和研究员的必备技能。基于客观数据的判断和预测,才是合理有效的。
 
  议价能力:议价能力的高低,在很大程度上决定了企业的经营状况。垄断企业往往议价能力较强,面对市场波动时,可以通过提价等方式稳定营收和利润。反之,议价能力弱的企业应对市场变化的能力相对较差,其营收、股价波动就更为明显。
 
  竞争对手:了解企业不同竞争对手的情况,是为了对企业的定位有更清晰准确的判断。了解企业在行业中所处的地位,从而分析不同因素对企业发展的影响。
 
  核心驱动因素
 
  核心驱动因素是影响公司发展和股价的核心因素。研报的目的一般是判断企业的未来发展趋势,所以,我们要找出影响股价的核心因素并加以分析。
 
  不同类型的企业,其核心驱动因素是截然不同的。比如,许多国企央企的核心驱动因素可能是改革力度;高科技企业的核心驱动因素可能是技术创新;消费品企业的核心驱动因素可能是品牌壁垒。
 
  总  结
 
  其实,框架与要素是一篇研报的基础,而写出优质研报的关键,在于“人”。同一家企业的研报,有的深入浅出、鞭辟入里,而有的却浮光掠影、浅尝辄止,其差别在于分析师本身。
 
  分析师的水平和资质是研报质量的基本保证。一名优秀的分析师不仅需要具备宏观的视野、全局的思路以及战略的眼光,把握所研究行业或公司的运行规律,同时还要深刻理解行业或企业的业务发展、产品服务以及运营管理。
 
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  另外,分析师为研报所做的准备工作也能体现在字里行间。事前准备、实地调研、搜集信息、深入挖掘…这些功课做得是否完备,也直接体现了研报的质量。
 
  总之,好的研报不仅要有“颜值”和“言值”,更要有“研值”。
 
  5月11日,某知名券商高级分析师Rio老师将全面讲解券商研究报告的写作方法,从前期准备到研报撰写,从基本框架到关键要素,手把手教你写出一份“高研值”的券商研报。
 
  活动预告
 
  活动主题:券商研究报告的写作
 
  时间:5月11日 14:30~16:00
 
  地点:上海市黄浦区淮海中路300号香港新世界大厦26F氪空间
 
  嘉宾:Rio
 
  某知名券商高级分析师
 
  曾任私募基金资管经理
 
  报名方式:长按下方海报二维码预约报名
 
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