报考6月CFA考试的考生,现在应该在认真地进行备考,CFA三级考生比较担忧的是IPS写作方面的内容,那么IPS写作到底是什么呢?该怎么学习呢?
 
  IPS全称:investment policy statement,只有CFA三级考试中才有,CFA的IPS主要是指根据客户的预期收益、风险承担能力、流动性需求、投资周期、税收因素以及其它个人投资约束建立的关于投资者的计划书,也可以理解为档案,根据这一计划书,结合可选择的投资产品,为投资者建立个性化的投资组合。
 
  在CFA三级考考试中,IPS的撰写所占的比重和篇幅比较大,CFA三级考试中加入的IPS写作考察模块能迅速反应出考生的实操能力。
 
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  下面高顿君整理两条IPS内容,关于cash reserve\ cash equivalents的处理;关于liquidity requirement的理解:
 
  1.关于cash reserve\ cash equivalents的处理
 
  cash reserve是不是应该放在liquidity needs里面,cash equivalents要不要抵减流动性,cash equivalents要不要放在TIA。
 
  解题思路
 
  1) 关于Cash equivalents现金等价物能否抵减流动性问题。可以抵减也可以不递减,这个出发的角度不同,如果把cash equivalents看作是一项 cash reserve,那么抵减流动性也可以。但是更普遍的情况是,我们把cash equivalents现金等价物算作一项资产在TIA中,不用来抵减流动性。考试的时候用普遍情况就可以。
 
  2) 关于cash reserve, cash reserve的概念就是用来抵减流动性支出的。这里又要分两种情况,一种情况是,cash reserve已经建立好,如果当期收入不足以弥补费用,那么cash reserve用来抵减流动性。另一种情况是如果题目中是要建立一个cash reserve, 建议TIA中不要包括cash reserve这部分资金,在计算liquidity时加入,如2013年Q1中的解法。
 
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  2.关于liquidity requirement的理解
 
  Liquidity requirement是指income扣掉living expenses之后的部分吗?房贷怎么算?是放在liquidity needs中吗?
 
  解题思路
 
  Liquidity needs一般是指短期收入不能满足支出部分的需求,那么有两个元素,一是时间区间,二是缺口的计算。
 
  时间区间一般题目中都能明确给出,如liquidity needs in next one year等等,缺口的计算就要用这个时间段内的现金流收入减去现金流支出,并且要根据题目信息考虑是否调整通胀。
 
  如果有房贷的话,要分情况来看,有的题目说,收到一大笔钱的时候就把down payment都付掉,那么这种就不会算在liquidity needs中,而直接减少TIA,如果题目告诉说每期需要支付房贷多少,那么每期支付额就算作liquidity needs。

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  学习IPS写作的最好方法是在熟悉IPS写作模式的基础上进行背诵以及练习:
 
  l Objective:(return,risk)
 
  l Constraints:(liquidity,legal,time horizon,tax, unique.)
 
  l IPS for institutional investors (defined-benefit plans, foundations…
 
  l ……
 
  对英文非母语的多数中国CFA考生来说,是比较陌生的,很多同学因为没有经历过专业的训练,在这个部分失分较多导致CFA三级没有通过,所以cfa三级考生要着重学习这方面内容,在考前多练习相关习题,让自己更了解此类试题。
 
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