采访了30多期CFA学员，在聊天过程中，学员总是反映难学的是CFA财报课程，而在实习工作中用得多的也是财报知识，今天高顿君带大家一起看看CFA财报如何学习。
如果你去面四大、投行券商等金融机构、某些互联网公司的战略投资岗位。你一定会遇见财务报表问题，“三表问题”简直是会计类专业闻者默，非会计专业闻者泪的问题。
CFA考试分为三个级别，每个级别的考试内容不同，需要的资料教材也就不同，高顿君整理了一些CFA资料（三个级别的都有），你们可领取之后自己找到相对应的学习。》》领取新版CFA学习资料
那这个令人头疼的财务报表问题究竟要怎么解决呢？
读财务报表，究竟是读哪三张表？
一套完整的财务报表至少应当包括“四表一注”：资产负债表、损益表（利润表）、现金流量表、所有者权益变动表和附注。无论是大券商的顶级研究员还是草根研究员，都必须看这三大表。
一般来说，学习读财报表，主要读的是这三张表：
资产负债表：代表一个公司的资产与负债及股东权益
利润表：代表一个公司的利润来源
现金流量表：代表一个公司的现金流量，更代表资产负债表的变化
*图片来源：网络
看财务报表要注意哪些问题？
（1） 问题一：先定性
根据网易2018年Q4财报，网易电商业务的毛利率只有4.5%，电商毛利率一直下降，但营收却在增长，也就是说：网易电商卖得越多，就亏得越多。
如果只看到营收而忽略毛利率，就稳稳踏进财务陷阱。看财报前，有两个重要概念先厘清：Top line和Bottom line。
营业收入基于“权责发生制”，是公司通过销售产品和服务的应得收入，不论款项是否到账，营收常在报表顶部因此被称为Top line。相反，位于底部的利润被称为Bottom line。
*图片来源：网络
举个远点的例子，之前的乐视2014年元旦销售的超级电视，到2015年末才可以确认营收，但在2014年年报中，乐视就偷偷将全年销售的超级电视绑定的15.3亿元会员费确认为营收。
所以当一些企业（比如很多互联网公司）说自己的营收如何如何，就要通过在《财报附注》里找到“收入确认”，看看企业是否确认、在何种条件下确认、包不包含营业税折让等。
（2） 问题二：摸清营收结构
以阿里和京东为例，京东的平台上包含两种模式：自营和平台。
在主导的自营模式下，京东的的角色是经销商，与供货商之间是买卖关系，京东赚的是进销差价。在平台模式下（阿里是典型的平台模式），京东提供平台，和阿里类似，以广告、交易佣金等服务费用。
在自营模式下，经销商品的销售额被计入营收；而平台模式下只有服务收入计入营收。
18年《财富》500强榜单中，京东营收3623亿元，排名18，而阿里巴巴以2269排在35。以营收论，京东更领先，但盈利能力而言远不及阿里。
掌握这些更细致的财务知识正是让你脱颖而出的点！
三大报表如何看？
1） 利润表
利润表是反映企业在一定期间内生产经营成果的会计报表。企业一定会计期间的经营成果既可能表现为盈利，也可能表现为亏损，因此，利润表也被称为损益表。它全面揭示了企业在某一特定时期实现的各种收入、发生的各种费用、成本或支出，以及企业实现的利润或发生的亏损情况。
需要关注的财务指标：资产周转率=总收入／总资产*100%
企业最核心的能力就是用资产创造收入，是最能体现企业的经营效率的指标。举个例子：
2016年沃尔玛的资产周转率达到了244%（2.44次）
2016年苹果的资产周转率则为66%（0.66次）
两家所处的行业不同，沃尔玛是大型零售商，本身就要求把资产做轻；苹果是科技制造业，要有研发生产以及大量的库存，因此会有较大差异，所以分析报表一定要结合行业。
成本控制：这个不是某个具体指标，而是一系列指标（市盈率、销售成本、三费操纵等）；
市销率：相对于市盈率来说，该指标是上市公司股票市值跟该公司销售收入的比率。根据国外统计，通常情况下市销率等于1是最合适的；
毛利率：就是销售毛利润除销售收入；
三费操纵：所谓三费，即销售费用、管理费用和财务费用（ 三费也可称为期间费用 ）。
做商业分析的时候，这些数据最能体现一个企业经营策略。所以一个企业是什么发展策略，是否有效执行了策略，可以通过成本相关的指标一探究竟。
2） 现金流量表
现金流量表是反应企业在一定时期内（如月度、季度或年度）企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金及现金等价物所产生影响的财务报表。影响现金流的就是企业的三个活动，“经营活动”、“投资活动”、“筹资活动”。
经营活动现金流+利润：
经营活动现金流增加，利润也增加：成长型企业的表现
经营活动现金流减少，利润也减少：衰退型企业的表现
经营活动现金流减少，利润增加：警报之一，要注意企业的应收帐款是否有问题，库存是否大量增加。当然，也有虚惊一场的可能性（比如企业用现金购置了大量存货，并通过客户预充值的方式规避风险）。
经营活动现金流增加，利润减少：这个是比较奇葩的情况，一般是企业内部有数据调整，进行一些清算或者减损的时候才会出现。
投资和筹资活动现金流：
企业是否做出了较多有利于经营活动的投资（长期或短期）？
是否通过筹资的方式获取了所需资金？
筹资的方式是哪种（股权融资、债权融资）？
通过这些，可以看出企业管理者在经营上的信息，以及专注度。
一般，企业融资会有一个顺位：
盈利能力突出的公司，用自有资金（保留盈余）的方式发展
前景比较稳健的公司，可以进行债券融资
前景不明确（初创企业），采用股权融资的方式（VC风险投资）
3） 资产负债表
资产负债表是反映企业在某一特定日期（如月末、季末、年末）全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表，是企业经营活动的静态体现，根据“资产=负债+所有者权益”这一平衡公式，依照一定的分类标准和次序，将某一特定日期的资产、负债、所有者权益的具体项目予以适当的排列编制而成。
一般来说，负债比率在50%～70%是比较合理的，如果高于100%，那就是“资不抵债”，但是如果负债太低，也可能是不好的信号（资产流动性差、供应不给赊账等）。
需要关注的财务指标：负债比率=总负债／总资产*100%
跟同行业的企业进行对比会比较有效，毕竟行业不同，难以制定统一的标准。举个例子：
2016年苹果的负债比率是58%
2016年沃尔玛的负债比率是59.6%
可见两家国际大企业的负债比率控制的是很优秀的。
流动比率=流动资产／流动负债*100%用来衡量企业偿还短期债务的能力。一般来说，业界普遍将150%～200%的流动比率作为衡量标准，如果流动比率太低，说明资金周转不灵，难以偿还短期债务；如果流动比率太高，则说明企业闲置资产过多，经营效率低。
不过在流动比率的分析上，一样要遵循“具体问题具体分析”的原则。举个例子：
2016年苹果的流动比率是135%
2016年沃尔玛的流动比率是86%
资产负债表另外两个需要重点关注的，是应收帐款和无形资产。
应收帐款：这个可以算是企业风险的聚集地，企业一般会计提应收帐款的坏账准备（就是可能收不回来的钱），但是这个数据是很容易操作的，移动要综合分析应收帐款里出现坏账的数额和可能性。
无形资产：一般指的是品牌、专利、商标、著作权等等，对于上市公司或者中大型企业，都有专门的会计师事务所进行计算，但是对于创业公司进行估值的时候，可能没有很多的数据参考，就需要做更多的行业研究了。
投行面试中的财报问题会怎么考？
"How does $10 of depreciation affect the three financial statements?"
这是最经典的一道题目，旨在考察面试者对三表（Income statement, balance sheet, cash flow statement）的理解掌握程度。要回答这类问题，需要将三表依次作分析。步骤依次为：
从income statement开始（记住， 如果revenue或costs有任何变化都要算上tax的影响，一般你会被告知tax rate为40%）。
得到net income,
然后开始分析cash flow statement。由于cash flow statement的首行为net income，这样一来就能比较好的衔接。
说完cash flow，得到net change in cash，就可以开始分析balance sheet.
不要忘记balance sheet的基本等式：Assets = Liabilities + Shareholders’ Equity.
CFA财报科目，你知道怎么学了吗？
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